每周视点
2024.7.15-7.19
上周回顾
宏观大事·国内
7月15日-18日，中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议在京召开，全会审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》。全会对进一步全面深化改革做出系统部署，强调构建高水平社会主义市场经济体制，健全推动经济高质量发展体制机制，构建支持全面创新体制机制，健全宏观经济治理体系，完善城乡融合发展体制机制，完善高水平对外开放体制机制。
7月15日，国家统计局公布上半年经济数据。初步核算，上半年国内生产总值616836亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%。
7月19日，中共中央举行新闻发布会，介绍和解读党的二十届三中全会精神。《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》共提出了300多项重要改革举措，都是涉及体制、机制、制度层面的内容，其中有的是对过去改革举措的完善和提升，有的是根据实践需要和试点探索新提出的改革举措。
上周回顾
宏观大事·国外
7月16日，美国纽约联储主席约翰·威廉姆斯接受采访时表示，如果近期通胀放缓的势头能持续下去，未来几个月可能会有必要降息，但两周后的会议上可能不会这样做。
7月17日，美国联邦储备委员会发布了全国经济形势调查报告，也就是常说的“褐皮书”。与5月份的报告相比，此次又有三个地区的“经济增长持平或放缓”。褐皮书同时预计未来半年美国经济增长将会放缓。
7月18日，欧洲中央银行在德国法兰克福欧洲央行总部召开货币政策会议，决定维持欧元区三大关键利率不变。
上周回顾
权益·债券
权益市场：上周各股指呈现小幅上涨，上证指数上涨0.37%，深证成指上涨0.56%，创业板指上涨2.49%，沪深300上涨1.92%，中证500下跌0.96%。上涨领先行业主要为国防军工、非银金融，下跌较多行业包括轻工、通信。
债券市场：
宏观利率方面：资金面受税期扰动，央行公开市场操作大额净投放货币，资金面均衡略紧。债市震荡偏强，利率债收益率曲线变陡。10年期国债到期收益率持平于2.26%。二十届三中全会强调全年增长目标的实现，预计后续稳增长措施会接续出台。
信用债方面：债券市场仍维持震荡格局，信用债利率基本下行，信用利差多压缩。中高等级城投&产业债1Y、3Y和5Y收益率分别变化约-1BP、-4BP和-4BP，中高等级银行二永债1Y、3Y和5Y收益率分别变化约-1BP、-2BP和-1BP。
转债方面：社服和农牧行业转债有所上涨。转债估值方面，各价位转债估值中枢继续处于温和区间。转债百元溢价率为21.50%，处于2020年以来32.50%分位数的位置。转债市场成交热度边际下降，从成交规模来看，全市场转债日均成交额由717亿元下降至656亿元。从换手率来看，周内全市场转债日均换手率为7.63%，环比回落0.98%，非炒作券日均换手率为2.32%，环比下降0.72%。
上周回顾
外汇·黄金·原油·房地产
外汇：汇率总体稳定，7月19日人民币兑美元中间价报7.1315，与上上周（7月12日）持平。
黄金：经过多日横盘震荡后，7月17日现货黄金涨破2460美元/盎司，打破5月底创下的高点，主要推动因素为降息预期以及国际形势不确定性，不过之后的周四、周五连续回调。
原油：原油市场较为稳定，截至北京时间7月19日下午，ICE布油上周下跌幅度为0.56%。
房地产：7月15日，国家统计局发布2024年1—6月份全国房地产市场基本情况。数据显示，上半年房地产开发投资尚未出现明显好转迹象，同比下降10.1%。值得注意的是，6月70个大中城市商品住宅销售价格变动情况来看，北京、上海二手房价今年以来首次转涨，分别上涨0.2%和0.5%。
后市展望
权益·债券
权益市场：政策打开A股中期上涨通道，上证指数下跌空间有限，继续看多A股，红利为主，科技为辅。看好行业主要为：（1）上游行业：石油石化、有色金属；（2）制造业&TMT：汽车、家电、通信、电子；（3）金融和公共行业：银行、电力；（4）主题：低空经济、车路云等。
债券市场：
宏观利率方面：本周重点关注央行公开市场操作逆回购利率调降的市场影响。央行货币政策管理新框架正在形成，从目前的举措来看，调控短端、引导长端，旨在维持较陡的收益率曲线。债市短端利率有下行空间，长端利率风险不大。债市整体震荡，具备配置价值。
信用债方面：资产荒格局和基本面弱修复的底层逻辑并没有改变，信用债供需格局短期难以扭转。OMO逆回购利率调降利多债市，但由于长端利率仍受央行限制，目前信用的性价比或仍高于利率。二十届三中全会对地方财政困难的关注有所提升，也安排了应对措施，整体对城投债有利。产业债方面：可以关注优质央国企3-5Y债参与价值。超长债方面，关注高评级10年期的新券和次新券。二永债方面，高等级银行二永债兼具配置价值和波段交易价值，可长期关注，短期在央行操作导致利率调整期间可保持谨慎。
转债方面：展望后市股市暂时仍处于盘整阶段，未必能提供整体性驱动，但近期转债优质筹码得到一定补充、被错杀的低价券普遍还有修复空间、条款博弈机会持续增加都是有利变化。操作方面，核心仓位继续聚焦大盘、交易仓位继续轮动平衡偏股品种和优质新券、适度埋伏条款博弈。
后市展望
外汇·黄金·原油·房地产
外汇：美国宏观数据有所走弱，且鲍威尔表态偏鸽，美联储在今年9月首次降息25个基点的概率正在上升，有利于中美长期利差收窄和汇率稳定。
黄金：通胀回落以及失业率超预期支撑降息预期，金价预计仍将停留在较高位置。
原油：OPEC+减产对油价形成底部支撑，但全球经济表现疲弱，对石油消费水平形成抑制，或继续以震荡为主。
房地产：核心城市需求改善释放积极信号，新闻发布会“投入更多真金白银，加大政策支持力度，让企业和消费者获得实实在在的好处”打开了下半年稳增长政策的想象空间，房地产市场修复期待上升。