（来源：诺安理财狮）
“十一”长假即将来临，很多朋友已经摩拳擦掌迫不及待想放假了。不过对于咱们大A股的投资者来说，可不一定都那么急着放假——小诺甚至看到有网友在呐喊：
“先别放假，让大A再涨几天吧！！”
虽然是一句戏言，但也反映出大家对大A那股强势上涨劲头的热切渴望之情，那叫个“久旱逢甘霖”、“拨云终见日”。
当然，假肯定是要放的，不过市场这么一大涨，问题也来了。
在国庆长假前，A股市场先后经历了一系列政策“组合拳”；国庆休假期间，刚刚降完息、瞬息万变中的美股市场还有5个交易日，同时，十一期间国内的消费数据也十分值得期待，各项政策也正处于发酵期，后续增量政策也在路上……
各种消息应接不暇，而咱们A股又正处于“红红火火”的这种关键时刻，我们应该重点关注哪些呢？
重点关注政策信号
“十一”节前，政策“大礼包”那是送个不停。在9月24日发布一揽子超预期的政策后，9月26日，中共中央政治局召开会议，对下一步经济工作作出系列部署。
这些密集出台的利好政策，有望提振市场信心，改善股市资金供求关系，非常值得我们重点关注。
一、政治局会议再次释放积极信号
按照此前政策规律，9月政治局会议通常较少讨论经济，但是本次会议在7月底刚召开过会议的基础上，进一步分析经济形势和部署经济工作，对财政、货币、地产、资本市场、民营经济、民生就业等多方面均有着笔，强调要努力完成全年经济社会发展目标任务，显示出决策层对经济形势高度重视。
本次政治局会议对经济形势的定调有所变化，会议提出，“要全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心，切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感。”
从具体的政策部署上来看，一些货币政策相关措施已经基本宣布，后续关注LPR的调降以及房贷调降的具体细则。本次政治局会议提到“降低存款准备金率，实施有力度的降息”，央行已经在9月24日会议中宣布相关政策，后续10月LPR大概率也会调降，存量房贷利率的调降还有一些细则有待明确。
本次会议上还特别强调，要努力提振资本市场，相比以往政治局会议，本次会议在“提振资本市场”之前加上了“努力”，显示重视程度进一步提升。具体方式一方面包括“大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点”。
中信证券认为，在新“国九条”框架下，资本市场配套政策还将持续落地。
一方面，重点关注2024年9月26日中央金融办中国证监会联合印发的《关于推动中长期资金入市的指导意见》。关注指导意见从大力发展权益类公募基金、着力完善各类中长期资金入市配套政策制度、持续改善资本市场生态三方面发力的落地效果。
另一方面，9月政治局会议表示要研究出台保护中小投资者的政策措施，中信认为这是资本市场改革的关键一步，有利于增强此前退市、分红等规则的落地效果。
同时，会议还强调扩内需政策兼顾促消费和惠民生。政治局会议提出，“要把促消费和惠民生结合起来”，延续了7月政治局会议的基调，强调对民生的重视。在我国老龄化和城镇化加深的背景下，民生领域的潜在空间比较大，未来的具体部署值得关注。
二、短期重视货币政策，中期期待增量财政政策发力
9月27日发布消息称，人民银行（下称“央行”）决定：自2024年9月27日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%。央行同时发布公开市场业务公告称，从9月27日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%。
本次政策利率下调幅度为近四年最大，是支持性货币政策的重要体现，将通过传导降低社会综合融资成本。对于市场而言，央行此次大幅降息能够持续提振市场信心。进一步凝聚高质量发展的共识，夯实资本市场持续稳中向好基础，为市场健康向上发展提供充足动力。
短期来看，货币政策已在持续发力；中期来看，市场焦点可能将会转向财政政策“续力”上。
中信认为，结合今年以来财政收支数据看，财政收入短收压力较大，但支出端刚性较强，后续不排除推出增量财政工具补充收支缺口、保障财政支出强度的可能性。
海通证券也认为，可以继续跟踪后续扩内需相关的政策，尤其是财政政策，要彻底扭转当前需求不足的问题，需要中央财政发力，至少要将中央和地方的财政支出占GDP的比重提高到疫情前的水平，需要5万亿及以上体量用于扩内需，如支持地产收储、“两新”项目等。
值得一提的是，在本次政治局会议中，进一步加大财政政策力度已有苗头。会议提到，要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。
三、房地产领域，会议强调“要促进房地产市场止跌回稳”，信号意义明确。
政治局会议提出，对房地产市场调控的总体目标是“止跌回稳”，主要政策抓手一方面是减少供给，即“对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量”；另一方面是提振需求，即“回应群众关切，调整住房限购政策”。
在当前房地产销售与投资双弱的大背景下，本次会议关于房地产领域的积极表述具有较强的信号意义，有助于提振市场信心。
从供给角度缓解目前房地产供需矛盾，严控增量有助于减少供给，加快房地产的去化；而加大“白名单”项目贷款投放则有助于缓解地产开发商的流动性问题，助力“保交楼”进一步推进。
9月24日国务院召开新闻发布会也提到了降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例，其中存量房贷利率的下调预计可以为居民每年节省1500亿元利息支出，有效缓解居民付息压力，中金公司预计未来将有更多细节政策出台推动构建房地产发展新模式。
四、平准基金亦被寄予厚望
自从9月24日，央行透露正在研究平准基金后，市场一直对此保持高度关注。海通证券认为，平准基金可以在股市超跌时引导市场价值回归，在股市超涨时平抑波动。当前A股信心相对低迷，可以考虑设立平准基金，先设定一个初期规模，未来每年的证券交易印花税收入可以补充进平准基金。未来平准基金的发展动向也十分值得关注。
关注外部环境变化
一、全球流动性正式迎来宽松周期
9月联储降息50bp落地，幅度超出市场预期，全球流动性正式迎来宽松周期。美元进入降息周期，对全球的风险资产估值都是有益的。比如港股，在此前股价已充分反映悲观预期的背景下，近期在美国降息的刺激下走出了月度级别的修复行情。
国泰君安证券指出，全球货币紧缩伴随着美国降息周期的开始而结束，A股在近期权重股调整后市场结构扭曲的现象得到很大程度缓解，这为市场在未来的修复提供了良好的基础。
不过，虽然当前美联储正式开启降息周期，但后续美联储的降息路径仍存在一定的不确定性，部分经济数据将影响美联储后续的降息路径以及市场对美联储降息路径的预期。故而国庆期间，海外资产的市场表现，以及部分海外经济数据均值得关注。
二、 “预防式”降息下美国经济“硬着陆”风险下降，出口链预期边际改善
二季度以来，随着前期财政刺激效应消退和超额储蓄逐步耗尽，美国就业市场、消费及经济数据有所放缓，但截至目前，各项指标均仍处于合理区间。8月失业率数据再度好于市场预期，验证7月或为天气扰动影响；零售销售环比增速达+0.1%，亦高于市场预期-0.2%的水平，体现美国消费韧性。据亚特兰大联储GDPNow模型，美国三季度实际GDP环比折年率仍高达3.0%，未达到衰退程度。随降息开启，经济“软着陆”预期进一步强化。
与此同时，伴随金融条件宽松，与美国利率相关性最高的美国房地产市场有望实现销量的边际改善并进一步拉动GDP表现。
中信建投认为，对国内出口链而言，一是随降息政策及时发力，美国经济衰退担忧进一步缓解，估值压力有所改善；二是短期“哈里斯交易”下，贸易政策制裁担忧边际修复；三是尤其对于地产相关出口链而言，历史上美国房屋销售复苏通常能对我国家具家电、建材等地产链行业出口形成较强的拉动效应。
三、利好高利率敏感性行业
据中信建投统计，从历史数据来看，部分高利率敏感性行业，如医药、科技（港股互联网），在A/H/美股三大市场于07、19、20年联储降息周期启动后1~6个月区间内，超额收益的胜率也十分靠前。历史上，创新药板块的估值及景气前瞻指标（投融资额）均与美债利率呈现明显相关性，从历次降息周期后行业表现看胜率最高。
图片发布日期：2024年9月22日
节后重点应该关注什么？
过完“十一”之后，咱们就进入到了四季度。
四季度中，10月份是一年当中比较重视业绩基本面的月份，三季报与年报前瞻依然关键；而11-12月对基本面的交易权重明显下降、甚至转负。
年末市场更集中在两方面的定价：
（1）年底政策会议对传统行业利好较多，资金顺势参与政策利好且有估值切换预期的传统行业；
（2）资金开始布局下一年行情，选择的方向可能也更偏好于景气度有回升（反转）预期、最好估值也相对便宜的标的。
所以对于四季度，我们通常会说六个字，叫做10月份“炒当下”，11-12月“炒预期”。
一、10月份“炒当下”
“炒当下”的意思，不是说让大家去抓紧“炒作”，而是说要多注意当下的业绩基本面，重视三季报中业绩确定性比较强的方向。根据财报披露规则，十一假期之后上市公司即陆续进入三季报披露窗口。考虑到三季度经济压力较大，叠加去年三季报基数并不低，业内对于三季报全A业绩的关注度也大大提升。
广发证券认为，当下可以继续关注的业绩确定性方向，主要集中在两条外需线索、两条内需线索。
1、外需方向之一：出口链
外需链条公司目前估值已回到合理区间，而中报依然保持较高的收入正增长，即使因汇兑波动造成利润增长降速、但依然保持较高的景气增长，海外业务占比进一步提高以减少对内需的敏感度，综合来看依然是非常稀缺的一条景气线索。
2、外需方向之二：科技产业的算力链、苹果链
科技产业是今年较为景气的方向，也与全球需求带动的产业发展相关，科技产业的算力链、苹果链，公募持仓拥挤的扰动集中在短期，目前反应度模型显示热度已有明显降温，三季报依然是稀缺的景气方向、且年内盈利预测有所上修。
3、内需方向之一：财政资金重点支持的领域，比如电网投资、半导体国产替代、创新药补贴、设备更新和以旧换新等。
4、内需方向之二：行业反内卷、减少资本开支、自由现金流累积、分红意愿和能力提升的行业，包括但不限于牌照、特许经营权的领域，以及一些经营特征符合的传统行业（固废、白电、轨交、纺织等）。
二、11-12月“炒预期”
近期国内政策不断释放政策加码信号，在投资者较为关心的政策应对方面均有比较明确的表态，且对资本市场给予较高关注。接下来这些政策的落地、实施，以及后续政策工具箱还有什么“大招”，都是十分值得期待的。
同时，11月初明确的“美国大选”格局，也是年底“炒预期”时的重要变量。美国总统人选及众议院归属，会对于全球经济预期、大宗商品价格展望、贸易摩擦的程度、以及国内政策预期，都会产生直接或间接的影响。对此我们可以保持动态跟踪。
总之，这个“十一”前后，还是有非常多值得我们留意的市场信息，不过对于很多投资者朋友来说，忙碌点，说明利好多、信号明确、市场给力，正应了那句有名的小品台词：
“忙，忙点好呀！”
最后小诺在这里，祝大家“十一”快乐，心想事成。
参考文献：
1、重磅｜干字当头，众志成城：政治局会议学习体会，中信证券研究，中信证券研究，2024年09月26日2、【兴证策略】转向多头思维，兴证策略团队，尧望后势，2024年09月27日
3、中金：联合解读政治局会议，中金公司研究部，中金点睛，2024年09月27日
4、10月前后有哪些值得留意的季节性规律？，广发策略，晨明的策略深度思考，2024年09月22日
5、券商首席齐发声！A股或迎来修复行情，增量财政政策和平准基金被寄予厚望，券商组，券商中国，2024年09月27日
6、中信建投策略陈果：底部将至，时刻准备着，中信建投证券研究，2024年09月22日
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