（来源：万得基金）
站得稳，才能跳得高。
南方基金李锦文是一位财务专家，轮动达人，致力于寻找当下价值被低估且长期成长性被低估的公司，以获得更好的安全边际和向上弹性。
Wind数据显示，2019年1月1日以来至2024年6月30日，李锦文管理下，南方智慧精选（004357.OF）累计上涨156.5%，处于同类（灵活配置型）前3%，期间相对上证综指的上行捕获率为1.07，下行捕获率为0.91，上涨时涨得多，下跌时跌得少。
在市场回暖的当下，这类“马步”扎得稳、权益维持高仓位的基金经理，或是优先选择。
财务专家的价值视角
李锦文先生，复旦大学会计学专业硕士。毕业后在德勤华永会计师事务所，做了两年审计；2013年加入证券行业，研究过汽车、房地产、公用事业、煤炭等行业，2015年加入南方基金，2017年担任基金经理助理，2018年底开始独立管理公募基金，截至2024年6月末，在管7只基金，合计规模89.3亿元。
南方基金 李锦文李锦文称，“两年的审计经验和会计学专业背景，使我有很好的财务功底去分析报表，对投资很有帮助。”投资理念上坚持投资价值低估的优质公司，“用买生意，当长期股东的视角，与价值创造能力强的公司共同成长。”
李锦文强调，他理解的价值低估，包含当下的价值低估以及未来成长性低估。价值低估不等于低估值，低估值也可能是一种价值陷阱。
他对企业的治理、文化及老板的企业家精神都比较看重，精选能够穿越周期的公司当长期的股东，优选好生意、好公司、好价格。
李锦文认为，市场有效性提升后，理解商业模式和长期成长性尤为重要。当PEG远大于1时，考验投资者对于成长确定性的理解，而当PEG远小于1时，则考验投资者对于周期的理解。
对于回撤控制，李锦文称，股票组合的风险防范一定是在买入之前，而不是在买入之后，因此比较好的方法就是精选个股；另外，坚持权重分散，行业不做极端配置。
李锦文管理过的7只基金均大幅跑赢业绩基准，排名靠前：
代表作持仓分析
南方智慧精选是李锦文管理时间最长的基金之一，从2018年12月7日接手至今已近6年，期间市场经历过牛熊转换。在2019年、2020年A股牛市期间，南方智慧精选显现出十足的弹性，分别大涨60.1%、73.65%。
2022年市场转熊，基金经理进行了大幅调仓，2023年基金仅小幅下跌0.52%，2024上半年逆势上涨13.58%，在熊市展现出十足的韧性。
2.1.股票仓位维持高位，较少择时
在投资上，李锦文的股票仓位水平相对稳定，维持在较高水平，仓位择时偏好较低，整体上以选股为主。2024年中，股票仓位为91.06%。
李锦文曾表示，“人类的贪婪就是希望把所有的钱挣足，下跌的时候我们回避掉，涨的时候一定要有，但现实中基本是做不到的，因为择时有可能把一些优质标的错过，我们倒不如长期持有它。”
2.2.行业均衡轮动，不押注单一行业
对比南方智慧精选2020年底和2024年中的股票持仓，行业配置偏均衡，第一大重仓行业均不超1/3，。李锦文在控制方面强调，坚持权重分散，行业不做极端配置。
这两个时段，重仓行业进行了大轮换。2020年重仓的五大行业（食品饮料、农林牧渔、汽车、医药和电子）在2024年均处于超低配的状态，合计占比由65.87%降至1.6%。
2024年中重仓的五大行业（煤炭、银行、建筑材料、家电和环保）合计占比83.87%，而这五大行业在2020年底占比不足0.01%，前四大行业完全不持仓。
从基金业绩看，这种行业大幅轮动对基金业绩贡献显著，也显示出基金经理的能力圈较广，对多数行业都有较深刻的研究。
2.3.基金经理能力域广，重仓股涉及23个行业
2018年底至2024年中的23个季度，南方智慧精选重仓股共涉及23个申万一级行业，属于行业配置域较广的基金经理。
从基金表现最好的10只重仓股看，行业分布在7大行业。牧原股份从2018底重仓，连续持有15个季度，累计获得432%的收益。
从重仓股持仓周期看，平均持仓约4个季度，换手率较低，偏向长期持股，这也是价值投资的一大特点。
2.4.换手率大幅走低
近五年来，南方智慧精选换手率大幅下行，2023年处于同类换手率最低的前12.2%。
长期持股，与李锦文“用买生意，当长期股东的视角，与价值创造能力强的公司共同成长”的投资理念相切合。
2.5.调仓换股精准
李锦文调仓换股精准度很高，22个季度仅有2个季度调入重仓股小幅跑输调出重仓股，20个季度显著跑赢。22个季度共调换53只重仓股，调入重仓股平均跑赢调出重仓股14.92个百分点。较精准的跟上市场轮动节奏。
综合过往配置看，李锦文行业配置能力与行业内选股能力均优异，这是他过往长期业绩突出的主要原因，在此基础上对估值与行业均衡的重视则对控制回撤风险大有裨益。
在南方智慧精选2024年中报，李锦文表示，上半年主要减仓煤炭、纺织服装、食品饮料等行业中的个股，加仓银行、建材、公用事业、钢铁等行业中的个股，基金组合整体的估值保持在较低水平。
他还指出，如果保持组合所持有的资产的市场价格低于其内在价值，假以时日，组合有望获得企业价值创造或者价值回归带来的可持续复利。
相关基金：
南方智慧精选（004357.OF）