● 上周五（7月19日）央行延续净投放，且税期影响逐渐消退，银行间流动性边际好转，主要回购利率整体回落，当日央行净投放570亿元。
● 本周一（7月22日）央行OMO降息叠加税期结束，资金价格边际明显回落，当日央行净回笼708亿元。
●本周二（7月23日）受到央行大额净回笼影响，资金面边际收敛，利率有所上行，央行当日净回笼4087亿元。
●本周三（7月24日）资金面较为平稳，资金利率涨跌互现，当日央行净回笼2739亿元。
● 本周四（7月25日）缴准，央行为弥补流动性缺口，净投放3861亿元，其中MLF新增2000亿元，逆回购净增1861亿元，资金面较为宽松，但由于央行通过MLF补充流动性，资金偏贵，资金利率明显上行。本周四相较于上周五，DR001下行10bp至1.77%，DR007上行5bp至1.92%。
万志文
博时基金固定收益投资二部基金经理
吕瑞君
博时基金固定收益投资二部基金经理
海外方面
➤美国6月成屋销售年化总数环比降5.4%至389万户，为去年12月以来的最低水平，降幅远超市场预期，预期400万户。成屋价格中值同比飙升4.1%至42.69万美元，连续第二个月创出历史新高。
➤欧元区7月消费者信心指数初值为-13.0，预期-13.4，6月终值-14.0。欧元区7月制造业PMI初值从前值45.8微降至45.6，触及七个月低点，低于预期的46.1。服务业PMI初值降至51.9，预期为由52.8升至53。综合PMI初值降0.8点至50.1，为2月以来最低。
➤德国、法国制造业PMI均进一步萎缩。加拿大央行降息25个基点至4.5%，为连续第二次降息，符合市场预期。加拿大央行还暗示，随着通胀担忧减弱，未来将进一步降息。
国内方面
● 财政部公布数据显示，上半年全国一般公共预算收入115913亿元，同比下降2.8%，扣除特殊因素影响后，可比增长1.5%左右。
● 上半年全国税收收入94080亿元，同比下降5.6%。6月财政收入显示目前财政收支压力可能仍需缓解。在实体需求修复相对偏慢的情况下，税收收入增速持续偏弱，也一定程度上制约财政支出的力度。由于财政收入持续偏弱，今年上半年赤字使用进度也快于去年同期，可能意味着下半年财政对于实体的支撑力度可能相对有限。
●7月22日，央行宣布即日起公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标，且操作利率由此前的1.80%调整为1.70%，为2023年8月以来首次调整，当日逆回购操作规模为582亿元。与此同时，1年期和5年期以上LPR均同步下降10个基点，分别降至3.35%和3.85%，为今年以来LPR的第二次调整。常备借贷便利利率（SLF）也跟随下调10个基点。
●7月24日，央行以利率招标方式开展2000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为2.3%，较此前下降20个基点。7月25日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行等国有六大行官网相继推出最新人民币存款利率表，此次国有六大行调整范围及下调力度仍保持一致，涉及活期、定期、协定存款、通知存款等全部存款类型，下调幅度为5到20个基点不等。
●此次降息或是此轮货币政策进一步放松的起点而非终点。考虑到当前美国通胀、就业和经济动能边际有所降温，若美联储下半年转向降息且降息幅度较大、美元高位回落，那么国内货币政策进一步放松的空间也会打开。
短期来看，考虑到央行下调政策利率对货币市场和短债利率指引性更强，同时央行对长债利率调控仍在，收益率曲线或延续陡峭化；政策利率下调后，货币市场利率或跟随走低，金融机构向央行借款及银行间批发性融资成本有望下移，同时存款利率进一步下行，金融机构负债端综合成本趋于回落，息差压力或进一步缓解，并为后续资产端利率下行打开空间。在这种情况下，短端利率债仍有较高的配置价值。
在稳预期以及稳定中长期汇率约束下，当前货币政策对于长端债券利率下行仍偏谨慎态度，近期各类新政策工具的使用也意在避免长端利率下行，稳定市场对经济的预期。
因此短期长端利率下行相对于中短端利率相对缓慢。不过在收益率曲线进一步陡峭化、期限利差拉开后，长端和超长端利率的吸引力在上升，如果中短期利率进一步下行，长端利率也可能迎来补降。仍可更多关注超长债的配置价值。
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风险揭示书：
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基金有风险，投资须谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
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三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。博时基金提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
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